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提到中國台灣首富，大大都人第一反响就是郭台铭——几近成了台灣地域巨贾的代名词。
但跟着近几年富士康营業的阑珊，郭台铭在身價上陸续被此外几位台灣巨贾超出。谁也没想到的是，在以各类電子、芯片等科技財產著名的台灣商界里，新晋首富居然出自最傳统的制鞋買卖，并且低调到網上连照片都少见。
张聪渊生于1948年，中國台灣云林县人，具备跨越50年的鞋履制造履历。他以138亿美元的身價，登上了福布斯2021年中國台灣富豪榜榜首。在不久前，他的制鞋企業华利團體（SZ：300979）方才登岸A股创業板。
上市以後的华利團體市值直接涨破千亿，成為创業板前20大巨擘级上市公司。
因為一次“出其不料”的上市，一門第界级制鞋企業——而非品牌鞋服企業的資產欠债环境、現金利润环境得以展現出来。
咱们可以或许感觉到這個新首富的貨真價实。傳统意义上的代工企業，很难在財產链中盘踞足够的上风位置，毛利率、净利率城市被强势的客户所節制，就连一些高度紧密的加工型企業都是如斯。
但新首富看似没有太多技能含量的制鞋買卖，却展示出了超强的红利能力和宽敞的护城河。以致于强势的品牌鞋企也必需支出更高的本錢，才能與之连结延续久长的互助。在一段時候里华利團體的事迹增速，乃至跨越了本身最大的客户耐克。
张聪渊悄不作声地坐上了台灣首富的位子，會讓一些存眷科技、變化、倾覆的人们更多去存眷那些傳统財產，出格是有延续不乱需求的傳统財產。事实甚麼样的企業是好企業，历来都不是唯一一個谜底，即即是在這個技能大爆炸的年月。
“台灣制鞋業在全世界共有3千家鞋廠，每3双鞋就有1双是台商制造”。
中國台灣制鞋業的成长機會，刚好與活動鞋財產成长的進程相匹配，是以盘踞了活動鞋代工行業的泰半山河。
华利團體恰是此中的佼佼者。作為全世界第二大的活動鞋制造商，华利團體2019年鞋履產量跨越1.8 亿双，具有員工数超10万人。截至 2020 年底，华利團體在越南、中國、多米尼加、缅甸等地共開設了 21 家制鞋工場。
全世界活動休闲鞋服市場份额前十名的公司傍邊，华利與此中五家创建了持久不乱的互助瓜葛，包含Nike、VF、Columbia、Puma等。
作為一個典范的劳動力密集型行業，人力本錢是出產本錢的首要構成部門，制鞋業天然也要逐廉價的劳動力資本而居。
中國台灣的制鞋業从1950年酒醉如何解酒，起頭起家，1986年摆布即到达极峰，从90年月起頭，大量鞋廠外移至大陸設廠落地生根。跟着海内劳動力代價逐步提高，台灣制鞋業又迁往东南亚的越南、缅甸、印尼等地。
今朝华利團體的重要出產工場位于越南北部。2020年半年报数据显示，越南出產7461万双，北美洲的多米尼加出產80万双，别离占比為98.9%、1.1%。
比拟之下，全世界最大的制鞋企業裕元團體（0551.HK）2019年制鞋業員工按區域划分仍有12%在海内，另外一家制鞋龙頭丰泰按產量计约9%產量在海内。
因為结構越南较早，华利團體较為充实地操纵了越南的便宜劳動力、低房錢程度和所得税优惠等。别的，越南邻接中國大陸，可以享受全世界最完美的鞋履原质料配套供给；且泰西國度對原產于越南的鞋履入口關税的税率為零或处于较低程度。
劳動力、地皮房錢、供给链、關税等环節比力經济的组合，為华利團體带来了可觀的利润率。劳動力密集型的制造企業的利润都是从這些环節中一點一點中“抠”出来的。
財报数据显示，201九、2020年，华利團體的净利率别离為12.01%和13.48%，远高于竞争敌手。而作為全世界老迈的裕元團體，2019年的净利率只有3.45%，2020年则呈現了吃亏。丰泰企業的净利润率则根基不乱在9%出頭。
华利團體的人均產量也强出敌手一截。数据显示，2019韶华利、裕元、钰齐、丰泰人均鞋履產量别离為1665双/人/年、1037双/人/年、968双/人/年、897双/人/年。
與申洲國際、立讯紧密等各行業的代工企業类似，华利團體的持久稳健成长也离不開大客户不乱的定单和付出保障，且可以或许跟从大客户的成长配合發展强大。
財报数据显示，华利團體的客户相對于集中。2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年 1-6 月，公司前五大客户收入占公司業務收入的比重别离為 83.01%、84.57%、86.14%和 89.47%。
此中，第一大客户耐克 2020年上半年占公司業務收入的比重到达33.3%。
大客户模式下，開辟新的大客户對付事迹晋升的影响很是显著。曩昔多年成长中，华利團體在2013年景為耐克重要供给商，2016年起頭成為安德玛(UA)和彪马（puma）的供给商，鞭策了其营業的快速增加。
华利也在不竭開辟新客户。今朝，全世界第9大活動品牌的亚瑟士（Asics）已與华利開展了互助。公司在近期事迹交换會上表露，與Asics和瑞士跑鞋品牌“on-running”的互助本年将起頭量產，且一季报里没有表現收入。
别的，重要客户市占率的晋升、在原客户中得到更多定单歪斜，也都是鞭策企業事迹增加的有益身分。
按照欧睿数据，全世界重要活動品牌运营企業為Nike、adidas、vf、Underarmour、skechers等，行業集中度较高且在不竭提高，上述企業市場份额合计由2013年度的30.4%晋升到2018年度的35.6%。
2017-2019年，华利的重要客户Nike、VF、Deckers、Puma、Columbia的营收别离实現8.4%、13.0%、7.2%、15.3%、11.1%的年化增加，而华利营收的年化增加率到达23.09%，與客户实現了配合的成长强大。
且頭部活動鞋品牌為了便利辦理、晋升效力，也在精简供给商数目，這象征着頭部供给商可以得到更多定单歪斜。
数据显示，耐克的鞋履供给商数目已从2014年的150家削减至2020年的122家，而且前四大供给商產能占比持久跨越60%；adidas方面，2019年公司鞋履焦點供给商唯一11家，此中72%的供给商互助年限跨越10年。
从更大的市場维度来看，活動鞋是鞋服行業中少数景气的细分赛道。
Euromonitor数据显示，2019年全世界活動鞋零售市場范围1400亿美元，是打扮市場增加最快的细分赛道，曩昔5年复合年增加率到达7%。该機構估计，至2025年全世界活動鞋市場范围达1900亿美元，年复合增速约為10%。
但外部本錢想進来“插一脚”其实不轻易，活動鞋量產辦理的难度比打扮要繁杂很多，體如今工序多、质料繁杂、產物的開辟和技能立异请求等等，都必要长時候的堆集。
活動鞋是科技含量相對于较高的消费品。在專業化分工的布景下，一款新產物的推出必要品牌方與制造商配合完成，制造商的制鞋技能和履历，對新產物的開辟、新质料和新工藝的應用有偏重要感化。
大陸制鞋企業中至今没有呈現活動鞋制造龙頭，华利團體也是A股上市的首家活動鞋制造公司。這类門坎也必定水平上防止了低價无序竞争，保障了华利團體的可觀利润率。
“代工”這类贸易模式，經常成為投資者鄙視的工具。
這與沿海地域早年“三来一百家樂賺錢,补”的外向型經济紧密亲密相干，指的是来料加工、来件装置、来样加工和“抵偿商業”的简称。总體上看，就是一种由大陸企業举行加工 出產，商品归外商所有的出產互助情势。
自1979年起頭，中國沿海地域就呈現了数目巨大的代工企業，协助各种海外品牌举行出產外包，加工代價低廉且依靠性极强，处于全世界各個財產链的底层。
终极這类後進的贸易模式被镌汰出了汗青舞台。人们习气于评價這些工場為“心血工場”，即由于技能含量不高而只能向下压榨員工获得长处。但現实上华利團體在本錢市場上的表态，讓咱们看到了現实的环境并不是如斯简略。
假如“代工場毫无技能含量”的条件前提，实際上是“品牌商對商品品格无请求”，可以无前提接管垃圾工場出產出来的低质量商品，這明显與究竟不符。瘦身方法推薦，
現实上品牌商出于本身的品牌力、產物力和辦理协同的斟酌，對付代工企業的请求尺度在不竭提高。没有足够强的出產能力、谋划效力和辦理能力，只能逐步阔别行業焦點客户，终极消散或退化為低端“白牌”供给商。
以打扮行業的頭部代工企業申洲國際（HK：02313）為例，董事长马宝兴在日本接管培训的時辰發明，日本一件成人衬衫1.2美元，一件婴兒衣服要1.5美元，高代價缘由就是企業對付面料、甲醛残留和染色等方面的请求很是严酷，各項指标都有明白的尺度。
终极他决议晋升面料研發的能力，走中高端线路，终极才率领申洲國際冲破低端打扮代工市場，今朝已發展為2000亿元市值级此外行業巨擘。
张聪渊所面临的場合排場也是雷同，大大都中小型代工鞋企只能供给简略的出產能力，財產链兒童生日禮物,不完备，不少焦點部件好比模具、中底、大底必要从外部采購，辦理能力没法與大型品牌機構相匹配，没法快速相應耐克等品牌商的全方位请求。
而华利團體可以或许為品牌商解决几近所有問题，制造商與品牌商之間的瓜葛不是简略的客户瓜葛，更较着地表現了共生、协作瓜葛。
申洲國際、华利團體的履历中可以看出，“代工場”同样可以打造出范围巨大的企業團體，并在財產链中享有首要职位地方。經由過程技能研發、供给解决方案、晋升辦理能力，以得到足够高的壁垒，代工場同样可以晋升本身的红利程度。
一個加倍极真個例子是，在電子烟行業，代工企業思摩尔國際（HK:06969）把握了行業的焦點雾化技能，几近所有的電子烟品牌都必要找到思摩尔國際代工，是以這家公司得到了超强的財產链议價能力。在曩昔几年的時候里，其毛利率从25%摆布敏捷提高到52.91%以上，净利率提高到23.98%，公司总體市值3000亿港币。
代工企業在財產链中的位置并不是一成稳定，而是一样會遵守供需纪律。张聪渊這個“非典范台灣首富”的呈現，為留恋于高科技、倾覆式立异、强势品牌的中國投資者展現了另外一种思惟。
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發表於 2022-3-3 18:12:36
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