雍禾醫療增收不增利 植髮主業陷多重困境

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4月27日，雍禾醫療（02279.HK）官網正式公布上市後第一份年报显示，2021年實現营收人民幣21.69亿元，同比增加32.4％；净利润為1.18亿元，净利润率同比大幅降低26.3％，营收增加與净利润增加显現各走各路。

作為海内毛發醫療辦事赛道第一股，自客岁12月13日登岸香港联交以是来，短短4個多月，市值便已蒸發约44.76亿元。其植髮主業的“發際線”特别使人担心。据醫美查数据显示，因告白违法举動，比年来，雍禾旗下植髮門店合计蒙受惩罚26次。凤凰網康健從黑猫投诉平台盘問發明，雍禾植髮被投诉总数為42起。此中，涉子虚鼓吹、手術结果欠安、坑骗消费者的案例占比很高。

而就在4月26日，國度市场羁系总局通知启動2022年反不合法竞争專項法律举措，醫美植刊行業乱象問題被列為重点整治工具之一。

中國醫學科學院整形外科病院毛發移植中間主任、整形外科學博士蒋文杰對凤凰網康健暗示，今朝植刊行業乱象重要表示為，民营植髮機構营業不規范、子虚鼓吹、恶性竞争等，對消费者正當权柄造成紧张侵害。

行業强羁系正在到来，雍禾植髮能率先收拾好本身的“發際線”嗎？

“植髮第一股”難以解脱告白依靠

在“颜值經濟”的风口下，年青消费群体對植髮需求呈快速增加趋向，植刊行業亦呈現井喷式成长。毫無疑難，不但深陷脱發發急的人群，投資機構也很是看好植髮赛道的遠景。但其股價走势表白，投資者其實不會盲目追捧。

雍禾醫療2021年报显示，在营收高增加的表象下，公司正在落入“增收不增利、毛利增加但利润削减”的怪圈。

一向以来，雍禾醫療总体毛利率其實不低。2019年到2021年的毛利润别離為8.89亿元、12.22亿元、15.08亿元，毛利率到達了 75.1％、72.6％、74.6％、72.9％，高于行業均匀程度。但其响應净利润率别離只有2.9％、8.9％、5.4％。

凤凰網康健檢索發明，雍禾醫療在最新財报中并未给出详细缘由，只说起與上市出產用度及新建院部等成长開支有關。但從其財报表露数据来看，居高不下的贩賣本錢才是腐蚀其净利润的“首恶”，此中大頭则是告白。

雍禾醫療客岁在招股书中指出，其营销及贩賣其本身的辦事，寄托品牌形象及荣誉，因為愈来愈多的潜伏客户可能會按照品牌在毛發醫療辦事行業的荣誉和品牌来追求辦事。是以，他们将經由过程促销、告白及線上营销勾當持续不竭的辦理公司的荣誉和品牌形象，并進一步增强對消费者的教诲，但品牌投放必要沉淀期，渐渐讓大師有認知度。

虽然告白投放可以带来市场占据率的晋升，但凤凰網康健發明，跟着行業竞争加重，告白本錢亦水长船高。而植髮属于低频消费，复购率低，乃至為零。這致使巨額告白投放的邊際效益，現實其實不可觀。

另有一個首要缘由是，因為行業進入門坎比力低，恶性竞争已在凸显。

技能低門坎與赛道争取的高門梁

植髮赛道之以是获得本錢追赶，一個缘由是今朝植髮手術的“暴利”特征，一次植髮手術用度凡是高達18000-25000元人民幣之間；另外一個缘由是行業高速發展和巨大市场范围。

國度卫健委曾公布一组数据，截至2020年底，中國有2.5亿人正在饱受脱發之困。据全世界企業增加咨询公司弗若斯特沙利文数据显示，中國毛發醫療辦事市场估计以复合年增加率22.3％的速率，将于2030年增加至人減肥藥,民幣1381亿元。看上去，這确是一個暴富機遇。

但同時，因為植髮的醫療技能門坎其實不高，极易呈現恶性竞争。

今朝，雍禾醫療系赛道頭部企業，但其專業防震氣密箱,門店总范围也只有天下53個都會運营的54家植髮門店。公司称估计到2022年末，其天下植髮門店数目可靠近70家。但這間隔構成市场占据率的绝對上风另有至關間隔，而诸如复活植髮、大麦微针植髮等范围较大品牌，亦在抖擞直追，竞争堪称至關剧烈。

蒋文杰對凤凰網康健说，植髮手術發源于上世纪八十年月，九十年月根基成熟，显微量移植和微少移植新型移植術获得遍及推行。其地点病院早在1997年便已引入外洋成熟的植髮技能。今朝海内植髮機構利用的主流技能重要有FUT、FUE，處于摸索阶段的植髮呆板人塑形收腹背心,技能還没有成熟，仍须采纳成熟的人工手術。“植刊行業的技能門坎其實不高；作為技能已很成熟的外科整形手術，所需手術装备也不繁杂。重要本錢在專業性請求比力高的大夫團队。”

而跟着行業竞争加重，專業植髮大夫的供應日趋左支右绌。

蒋文杰對凤凰網康健说，培育一個及格植髮大夫，起首必要其具有杰出外科手術根本，即使如斯，從理論進修、履历堆集到可以或许自力完成手術，也必要一年摆布時候。别的，一台手術以後，必要植髮機構延续跟踪和供给後续辦事的能力，這是任何一個規范植髮機構不能不面临的高門梁。

而因為技能得到其實不難，今朝很多培训機構打出的短短三五天學成之類的告白，只能向行業输入不少分歧格的“速成大夫”。正因如斯，在一些不規范的民营植髮機構，手術失败甚至醫療變乱反复產生。

蒋文杰说，其地点病院毛發移植中間便常常接管那些在民营植髮機構手術失败的患者，比年来接诊数目更是有增無减。他出格指出，因為植髮手術的移植毛囊组织取自患者頭部并未脱發的後枕位置，資本本就希少，一旦手術失败，或移植毛囊存活率不高，将為患者带来難以补充的丧失。

据醫美查資料显示，2020年11月，青島雍禾門店因未获得《醫療機構执業允许证》私行展開诊療勾當，被责令遏制执業勾當；2021年3月，昆山雍禾門店因利用不具有醫療美容主诊醫師前提的执業醫師被罚款1.9万元。

植髮大夫團队不容易培育、規范操作本錢高，也致使植髮手術用度不菲。

蒋文杰指出，今朝發財國度一次植髮手術代價在8000-25000美元，其地点病院毛發移植中間的收费在每毛囊20元摆布，一些民营機構可以收取到每毛囊30元摆布，重要体如今洗發、护發、養發等後期增值辦事。但一些范围小的民营植髮機構已将代價打压到了7-8元每毛囊，手術質量可想而知。

因為行業技能門坎低，但企業運营門梁其實不低，和愈来愈紧张的恶性竞争，一些專業性、規范性不高的民营植髮機構，為争取市场，不但高度依靠告白营销，乃至不吝挺而走险，采纳各類子虚鼓吹手腕。雍禾植髮為了争取市场，也難以逃走這一魔咒。

子虚鼓吹造成屡禁難止的侵权乱象

凤凰網康健在多個搜刮引擎及收集平台，均搜刮到大量關于“植髮圈套”、“植髮失败”、“植髮被坑”的投诉信息，此中所涉行業乱象包含子虚报價、子虚手術、过分包装大夫，过分许诺并强调手術结果等。

對行業規范成长問題，雍禾醫療曾暗示，“作為行業龙頭，雍禾醫療提倡‘品格醫療’，打造透明化、尺度化辦事流程。推廣醫療辦事系统尺度化、首诊大夫賣力制，并推出了《雍禾醫療大夫分级诊療系统白皮书》。将来，咱们将继续践行诚信透明醫療理念，引领行業高質量成长。”

可是，凤凰網康健在雍禾醫療招股书中發明，其仅在2018年就因7起告白违規被羁系部分罚款280万元。上海雍禾倾慕門诊部因私行利用患者植髮先後照片比拟做鼓吹，和声称其植髮手術“包管毛囊成活率到達95％以上”等涉嫌违規举動被罚。2021年6月，上海市市场羁系局颁布2021民生范畴案件查究“铁拳”举措第二批典范案例中，雍禾醫療被责令當即遏制公布违法告白、在响應范畴内解除影响并惩罚款15万元。

同時，凤凰網康健從黑猫投诉平台發明，触及雍禾醫療的近期投诉中，“子虚鼓吹”占比最高，或称其“扩展醫治结果”，或称其“坑骗消费者”。

▲黑猫投诉平台“雍禾植髮”消费投诉截图

据醫美查平台显示，4月22日，针對投資者對其植髮营業投诉量居高不下的質疑，雍禾醫療复兴暗示：“2018年至2020年，因患者對结果不得意，雍禾醫療向患者付出的款項补偿总額别離约為40万元、30万元及2353元呈逐年下滑趋向。同時，公司贩賣及营销用度增加與营業扩大一致。估计在2022年，咱们天下的植髮醫療機構的数目可靠近70家，营業之間的协同效應壮大。”

對付植刊行業消费胶葛高發明象，蒋文杰認為，起首是由于植髮機構操作不規范。“患者是不是應當做植髮手術，有严酷条件前提，其實不是所有人都合适植髮。比方高血压患者，和患者存在頭皮傳染發炎、斑秃等環境，都不合适植髮手術。但究竟是，不規范的民营植髮機構為了获得长處，只要患者踏進門坎，人人可植。乃至，為了到達告白鼓吹的‘给你一頭茂盛黑發’，并将长處最大化，一些不良從業者常常枉顾技能規范，举行超密植髮。植髮就像农夫種地，植髮并不是越密越好，一般應當把握在50-60毛囊每平方厘米。”

扩展鼓吹手術结果，是造成今朝消费胶葛频發的另外一個重要缘由。蒋文杰指出，不管是雍禾植髮许诺的“毛囊成活率到達95％以上”，仍是一些機構動不動標称“98％-100％”，不是说彻底達不到，問題是“成活率”若何界定。好比每一個移植胚包括2-10根毛囊，毛囊不成能全数成活，但一根毛囊亦有可能长出两根頭發。今朝，行業并没有相干技能尺度，這便极輕易造成“公说公有理，婆说婆有理”。蒋文杰認為，移植毛囊成活率到達80％，属于相對于客觀的结果。

今朝中國具有世界上潜力最大的植髮市场，在技能成熟度上也位列世界前列。蒋文杰認為，营業更規范的公立病院、谋劃更機動的民营機構，應當上风互补共建世界级財產链。而這亟需行業主管部分增强指导和羁系，完美行業尺度，尽快刹住劣幣娛樂城, 驱赶良幣、加害消费者长處的行業乱象。